2019年上半年，拼多多实现118.35亿元营收，同比增长189.11%，净利润为-28.81亿元，扣非后归母净利润为-29.24亿元

　　《投资时报》研究员  苏慧

　　一则一系列工商变更的信息，就像“一石激起千层浪”般的病毒式传播，正在迅速于资本市场发酵。

　　10月13日，拼多多（PDD.O）母公司杭州埃米网络科技有限公司（下称埃米网络）发生的一系列工商变更，引发了投资界的高度关注。其中，林芝腾讯科技有限公司（下称林芝腾讯）及高榕资本合伙人张震从股东中退出。且张震及腾讯投资管理合伙人林海峰，将不再作为公司主要人员。

　　公开信息显示，埃米网络成立于2015年4月，法定代表人为拼多多联合创始人孙沁，实际控制人和大股东为陈磊。埃米网络全资控股了拼多多运营主体上海寻梦信息技术有限公司（下称寻梦信息），该公司为拼多多的母公司。而林芝腾讯背后为投资机构腾讯投资，由深圳市腾讯产业投资基金有限公司全资控股。

　　企查查信息显示，截至2018年6月6日，林芝腾讯持有埃米网络股权比例为8.92%，张震持股比例为10.15%。不过据Wind数据显示，在此次变更前，张震持有埃米网络的股权比例已降至0.1%。在林芝腾讯和张震退出后，实际控制人陈磊持有埃米网络的股权比例将达到86.57%，孙沁持股比例为13.43%。

　　事实上，今年7月，张震就已不再担任拼多多董事职务。

　　据拼多多公告显示，为遵循纳斯达克相关规定，公司于上市一周年时正式对董事会进行变更，由6人缩减为5人，高榕资本合伙人张震不再出任董事。

　　此轮变更后，拼多多董事会5人名单中，陆奇（原百度集团总裁兼首席运营官）、沈南鹏（红杉资本全球执行合伙人、红杉资本中国基金创始及执行合伙人）、George Yong-Boon Yeo（杨荣文嘉里集团副董事长、嘉里物流主席）为独立董事，黄峥（拼多多创始人）、林海峰为董事，以遵循“半数以上”的要求。

　　《投资时报》研究员注意到，高榕资本是较早介入拼多多融资的机构之一。自2016年3月起，高榕资本从A轮开始4次入股拼多多。而在2017年2月，腾讯投资亦加入到拼多多的C轮融资中，其与凯辉基金、高榕资本、红杉资本等共投入2.13亿美元。后续在2018年4月进行的D轮融资中，领投者腾讯投资与红杉资本共投入13.69亿美元。

　　对于“相中”拼多多的原因，张震此前称，黄峥和拼多多团队的远见和执行力、平台的创新性、“新电商”模式以及拼多多团队“本分”的价值观，都是其投资拼多多的原因所在。

　　不过，截至目前，拼多多仍在亏损的漩涡中挣扎。

　　杭州埃米网络科技有限公司股权穿透图

　　数据来源：Wind

　　数据显示，2018年拼多多实现营收131.2亿元，同比增长652%；归母净亏损为102.98亿元，同比净亏损增加约98亿元；2018年第四季度归母净亏损为24.24亿元，上一年同期，则实现了1360万元的净利润。

　　值得注意的是，在非美国通用会计准则下（NON-GAAP），其归母净亏损仍高达34.6亿元，相比而言，上一年的净亏损仅为3.72亿元；其中，仅第四季度归母净亏损已达18.96亿元。

　　时至2019年上半年，拼多多实现118.35亿元营收，同比增长189.11%，净利润为亏损28.81亿元，同比增长56.97%，扣非后归母净利润为-29.24亿元，同比增56.34%。

　　埃米网络关联风险近4000条

　　数据来源：企查查

　　尽管亏损幅度有所收窄，但据瑞银此前调查显示，平台声誉或仍是拼多多的最大短板，这主要出于公众对于拼多多平台山寨、伪劣商品问题的既有印象。

　　同时，瑞银在报告中指出，拼多多薄弱的公众沟通能力是其声誉短板的主要原因。且公司直到现在依旧没有采取更多有效措施让商家和消费者了解平台为此所做的改进。比如，拼多多现在所遭遇的形象问题，相较淘宝网IPO之后在这方面取得的进步，该公司在平台形象方面仍有非常多的工作要做。

　　据企查查风险扫描信息显示，截至目前，埃米网络自身风险为17条，主要集中在司法风险和工商风险，关联风险（主要为关联公司风险）则高达3826条；寻梦信息自身风险高达3793条，主要集中在网络购物合同纠纷、知识产权与竞争纠纷，商标权权属、网络服务合同纠纷等方面。

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